伦敦黄金市场

介绍

以交易量衡量，伦敦黄金市场是世界上最大的黄金批发市场，并且与纽约/美国黄金市场一起，是主导全球金价发现的两个黄金市场之一。尽管伦敦和纽约黄金市场的交易量均高于中国黄金市场的交易量，但上海黄金交易所的实物黄金交易量是全球最高的。

伦敦黄金市场的参与者包括投资银行（俗称金银银行），经纪人，商品贸易公司，中央银行，黄金提炼商和黄金开采公司，因此，该市场被称为批发市场。伦敦黄金市场是一个场外交易（OTC）市场，参与者在本金到本金的基础上进行双边交易。伦敦市场的某些交易特征是标准化的，但是由于伦敦市场是场外交易市场，伦敦黄金交易在交易规模和金属质量/细度等特征上具有灵活性。

为了在伦敦黄金市场上进行交易，交易参与者需要彼此建立双边贸易安排，包括双边信贷安排。但是伦敦场外交易黄金交易也受标准文档的约束，该文档为参与者提供了模板，使他们可以基于其双边协议。标准文档包括1994年国际金银主协议（IBMA）[1]和1997年国际掉期和衍生产品协会（ISDA）金条定义。

伦敦黄金市场图

伦敦金银管理协会（LBMA）[4]代表伦敦金银市场，并且是任何有关伦敦黄金市场的讨论的中心。“伦敦金银市场”包括伦敦黄金市场和伦敦白银市场，并且出于所有意图和目的，伦敦金银市场协​​会的成员以及英格兰银行都是伦敦金市场。LBMA在英格兰和威尔士注册为私人公司，公司编号为02205480。请注意，LBMA是行业协会。它不是交易所，也不是交易所。

LBMA是应英格兰银行的要求于1987年成立的。尽管英格兰银行不是LBMA的成员，但英格兰银行与LBMA保持着非常紧密的关系，具有观察员身份的该行代表甚至参加了LBMA管理委员会的会议。根据其组织备忘录[6]，LBMA于1987年11月24日由NMRothschild＆SonsLimited，＆Company（UK）Limited，Mocatta＆GoldsmidLimited，纽约MorganGuarantyTrustCompany组成公司。，SharpsPixleyLimited和RudolfWolff＆CompanyLimited。

做市商：伦敦黄金市场上的所有黄金做市商都必须是LBMA的会员，并且他们属于特殊的会员类别，称为“做市”会员。所有做市商也是国际投资银行在伦敦的实体。每种产品（即期，远期和期权）的做市商有义务在伦敦市场交易时间内按该产品的商定数量提供要约报价。

LBMA[13]有13个做市商成员，其中11个是现货做市商。这些做市商是巴克莱银行，高盛国际，美国汇丰银行，JP摩根大通银行，瑞银，花旗银行，瑞士信贷，摩根士丹利国际公司，美林国际，法国兴业银行，渣打银行，新斯科舍省银行-ScotiaMoca​​tta和多伦多自治领银行。其中四家银行，即汇丰银行，瑞银集团，高盛和摩根大通，以即期，远期和期权市场进行交易。德意志银行（DeutscheBankAG）于2014年停止成为LBMA做市商。同样，三井物产（Mitsui＆CoPreciousMetals）于2015年末停止成为LBMA做市商。巴克莱（Barclays）还宣布退出伦敦贵金属市场，并缩减了其做市活动，从现货，期权和远期合约的完整做市商转变为仅进行现货行销的公司。

其他金银银行：大量其他金银银行是LBMA的普通会员，它们也在伦敦OTC黄金市场交易，但是与做市会员不同，普通LBMA会员没有义务进行双向报价。普通会员银行包括中国银行，工行，西太平洋银行，澳新银行，加拿大皇家银行，商业银行，标准银行，Natixis，法国巴黎银行，多伦多支行和BayerischeLandesbank。

经纪人：类似于伦敦其他的OTC金融市场，例如债券和外汇市场，许多专业经纪人为伦敦黄金市场提供黄金经纪服务。这些经纪人也是LBMA的普通会员，包括iCap，SucdenFinancial，MarexSpectron，PrebonPremex（TullettPrebon），NewEdge（由SocGen拥有）和Triland（由三菱拥有），它们的服务包括报价在现货和远期市场中，期权的定价，提供直接电子交易通道（伦敦金融局未分配的995纯金）以及风险管理。请注意，这些经纪人还向全球其他主要的黄金交易所（例如COMEX）提供执行（和清算）服务，以及获得其他黄金OTC产品的权限。

银行和经纪人客户：伦敦黄金市场的广泛客户使用上述做市商，金银银行和经纪人的交易服务。这些客户包括黄金的工业用户，精炼厂，矿工，中央银行，大型珠宝公司，投资基金，对冲基金和投机者。

由于这是一个场外交易市场，因此伦敦金市的黄金交易统计数据不会发布，因为LBMA及其金银银行成员选择不发布这些交易统计数据。唯一可用的相对现代的交易数据来自LBMA在2011年对伦敦市场进行的自愿调查[8]。该调查旨在向巴塞尔银行监管委员会强调，黄金是一种高度流动的资产。

该调查（仅针对LBMA成员，仅部分成员做出了回应）涵盖了2011年第一季度，并收集了现货，远期交易和其他交易（例如，期权和与商品相关的掉期交易）的交易数据，但其中不包括黄金存款/贷款。尽管不是强制性的，但活跃于黄金交易的56个成员中有36个对调查做出了回应（包括所有现货和远期做市商），并且每个响应者提供的数据包括与LBMA的非成员进行的交易以及与LBMA的其他成员。

调查结果发现，在2011年第一季度内，交易了109亿盎司黄金，价值15.1万亿美元，代表385,000笔交易。现货黄金交易约占交易额的90％，远期交易和其他交易各占交易额的5％。平均每天的交易量为1.73亿盎司，价值2410亿美元，相当于每天6100笔交易。

尽管未发布伦敦交易量，但LBMA每月发布清算量。清算量[9]被定义为净交易量。鉴于在2011年第一季度清算了11.8亿盎司的黄金，这表明交易周转率与清算周转率之比为10：1。因此，可以使用2011年LBMA流动性的发现，通过反向工程LBMA的清算量来估计伦敦黄金市场的交易量。

场外伦敦黄金市场使用已分配和未分配帐户的会计机制。

使用分配的黄金账户，账户提供者将充当黄金的托管人，并且账户持有人有权获得特定的可识别金条。据说黄金是在预留的基础上储存的，并由一个重量清单来解释，该清单包括化验/细度和精炼机品牌以及每根棒的序列号详细信息。账户持有人保留所存黄金的全部所有权，因此该安排不存在信用风险。账户提供者或账户持有人还将对持有的黄金进行保险，以防损失。当将物理条移入或移出帐户（并可能以物理方式运输）时，会发生已分配的帐户余额更新，或者可以通过帐簿分录转移（BET）进行更新。

对于未分配的帐户，并假设帐户中有贷方余额，则帐户持有人拥有黄金余额的一般权利，但是帐户提供者的无抵押债权人，而帐户提供者又对帐户持有人承担责任。这类似于常规的银行帐户。因此，在未分配账户中持有黄金余额时，账户持有人会产生信用风险。未分配的帐户余额通过账簿转账（BET）进行更新。BET是英格兰银行用于其金条会计系统的术语。金银银行也采用了类似的概念。未分配的帐户余额也可以通过分配特定的小节转换为已分配的余额，反之亦然。

伦敦黄金市场上没有中央清算对手。伦敦贵金属交易有限公司（LPMCL）运营的电子清算平台对所有伦敦金买卖进行了清算[10]。LPMCL有5个成员，分别是汇丰银行，摩根大通，巴克莱银行，ScotiaMoca​​tta和UBS。LPMCL是一家成立于2001年的私人公司。LPMCL的所有5个成员都是除2005年加入的巴克莱银行之外的创始成员。NMRothschild于2004年离开LPMCL。瑞士信贷也是创始成员，但它于2001年离职。加入。德意志银行于2015年8月离开LPMCL。

LPMCL清算平台名为AURUM，可通过账簿入网和未分配账户清算来清算交易。LPMCL的大部分清算交易由汇丰和摩根大通处理。结算员还每天在下午4点至下午4:30之间通过涉及3个经纪人的经纪人转账彼此“结算”自己的头寸。这样做是为了防止清算员之间的隔夜信贷敞口过多。

然后，清算人得到净黄金头寸。此后，然后在英格兰银行的清算会员账户之间进行账簿转账操作，即LBMA所说的“英格兰银行的清算会员账户转账”。

英格兰银行按分配的基础为其客户提供黄金账户，客户拥有银行金库中持有的特定金条的所有权。在金库中或从金库中实际交付客户的金条将贷记/借记客户的帐户。

银行还使用账簿转账系统，客户可以在银行持有的黄金账户之间转移金条，而无需移动金条。这些条保留在已经放置在金库中的存储位置，并且银行在银行的库存管理系统中记录所有权从一个客户转移到另一个客户的情况。英格兰银行坚称不会向其LBMA和中央银行黄金帐户客户提供未分配的黄金帐户。

LBMA每月发布的黄金清算统计数据是该月五个LPMCL成员之间伦敦金的每日平均清算量。清算数据包括成员账簿内各方之间未分配的黄金转移，五个LPMCL成员的账簿上的各方之间的转移，英格兰银行分配的五个成员的黄金账户的转移以及LPMCL成员的实物黄金运输帐户。

例如，在2015年8月，日均清算数字五个伦敦金清之间的黄金17700000盎司每天。这相当于每天清除550吨伦敦金的机车运输，换言之，伦敦每年清除137,500吨金。如果使用10：1的清算交易倍数，则意味着每天交易5,500吨黄金，伦敦每年交易1,375,000吨黄金。2011年交易调查中使用的清算数字仅包括每笔交易的借方，因此不必除以2。同样，LBMA的每月清算数字也仅包括每笔交易的借方。鉴于整个历史上世界黄金的总产量约为18万吨，每年的黄金开采产量约为3,000吨，那么伦敦每天和每年的黄金交易量很难理解，因为每一年的黄金交易量天，

但是，伦敦黄金市场上几乎所有的黄金交易都代表未分配金属的纸质交易，这种金属可能不存在。2013年4月，英国税务与海关总署与LBMA，伦敦铂金和钯金市场（LPPM）共同制定了一份有关金属交易和增值税的备忘录[11]，其中指出：“95％的交易为未分配金属：因此，由于将它们视为服务，因此底层金属的位置无关紧要。”解释这95％的未分配黄金交易，伦敦黄金市场主要是部分储备黄金银行系统，其下的实物黄金基础有限。

LBMA不仅不发布黄金交易统计信息，而且没有提供清算统计信息所涉及的交易类型的细分，例如，没有提供有关清算员交易簿中未分配黄金的百分比代表的信息。，百分之几表示英格兰银行金条转账系统内分配的转账，百分之几表示实物发货。也没有提供有关交易类型的信息，例如，这些交易是与现货购买和销售相关的交易，还是与黄金存款和贷款相关的交易等。也没有提供任何信息显示按客户类型细分的百分比矿业公司，黄金精炼厂，贸易行或中央银行应占的贸易。

国际清算银行（BIS）以黄金掉期，远期和期权的未偿名义价值总额的形式发布了半年期OTC黄金衍生品统计数据[12]。截至2014年12月31日，国际清算银行计算出的黄金掉期，远期和期权的未偿还名义总额为3000亿美元，其中1,690亿美元用于远期和掉期，1390亿美元用于期权。由于LBMA2011交易调查发现90％的交易代表现货，因此这意味着伦敦OTC黄金现货市场比BIS黄金衍生品统计数据所捕获的产品大很多倍。

CPM集团声称，2013年全球黄金流通量为18万亿美元，按2013年的平均价格为1530美元计算，相当于36.5万吨，大约是已知黄金总产量的两倍，是矿山年产量的100倍以上。在LBMA或英国监管机构发布伦敦黄金市场的黄金交易详细信息以解释庞大的每日黄金清算数字所包含的内容之前，很难确定除假设以外的汇总清算数字是指什么（使用上面的方法证据）表明它们代表了一系列主要是纸黄金交易。

LPMCL清除系统使用位于伦敦的贵金属保险库网络，由8个保管人操作。LPMCL的成员是其中的三个托管人：汇丰银行，摩根大通和巴克莱银行。巴克莱金库由Brinks操作。另外4家保管人是安全公司MalcaAmit，Brinks，Loomis（以前称为ViaMat）和G4S。最终的“金库”是英格兰银行的组合金库。LPMCL成员Scotia和UBS没有自己的伦敦保险库，并使用其他保险库保管人的存储设施。在2011-2012年，德意志银行（DeutscheBank）与G4S签订了建造和运营贵金属保险库的合同。该保管库由G4S建造，但在完成后不久，德意志银行缩减了其在伦敦的贵金属业务，并从LPMCL公司辞职，保管库租赁由工银标准银行接管。有关详细信息，请访问G4S伦敦金库2.0-工行标准银行，德意志银行。马尔卡·阿米特（MalcaAmit）的保险库位于希思罗机场（HeathrowAirport）附近。有关详细信息，请参见BullionStar博客“伦敦的金库：Malca-Amit”。

根据英格兰银行的数据，该银行代表72个客户维护黄金账户，这些客户包括中央银行，国际机构和LBMA会员金银银行。有问题的国际机构包括国际货币基金组织，英格兰银行作为黄金储备库，国际清算银行和欧洲中央银行。其中一些黄金账户可能是历史性的或静态的，这意味着它们可能不持有任何黄金。英格兰银行存储的约300吨黄金代表英国财政部（HMT）进行存储，并归类于HMT的交易所均衡帐户（EEA）。参见BullionStar博客“英格兰银行的中央银行黄金”。

根据英格兰银行博物馆的资料，英格兰银行在伦敦市Threadneedle街总部地下室的2个楼层中，将黄金存放在8-10个金库中。金银库的入口通过银行的金银矿场，可通过银行后部的洛思伯里（一条街）进入。由于银行根据存储要求使用金库来存储黄金或现金，因此用于存储黄金的库的确切数量会有所不同。尽管该银行没有报告在任何给定时间存储的确切数量的金条，但世界银行声称，截至2015年，它已存储了40万多个合格交割金条。

伦敦黄金市场上的7家LBMA远期市场做市商为汇丰银行，摩根大通，ScotiaMocatta，法国巴黎银行，高盛，瑞银和多伦多道明。2014年，德意志银行和法国兴业银行都不再是LBMA的远期市场做市商，多伦多道明（TorontoDominion）成为远期市场做市商。法国巴黎银行（BNPParibasSA）于2015年10月成为远期市场庄家。巴克莱于2016年初不再成为远期市场庄家。远期黄金交易涉及现在参与以美元买卖黄金的交易的两个参与者之一，并达成买卖/在将来的日期回购相同数量的黄金。

从2009年开始，远期做市商已经向伦敦金属交易所（LME）提供了日末黄金远期曲线数据和黄金利率掉期（IRS）数据以供发布。伦敦黄金市场使用此数据来评估日末远期头寸，并包含长达10年的黄金远期和IRS黄金定价数据。远期市场制造商于2014年9月中止了该数据的提供，导致黄金远期市场的透明度受到挫折。

清除伦敦黄金远期合约至2014年8月，交易量很少。伦敦金属交易所（LME）打算在2014年9月使用其LMEClear服务从手中接管该黄金远期清算服务，但未能这样做，因为远期做市商不再提供远期定价数据来标记-市场清算的远期交易。芝商所集团继续根据伦敦OTC经纪人和其他OTC市场参与者的不透明收取程序，使用其自身的每日结算价格计算为黄金远期交易提供清算服务[13]。

2015年1月，由于黄金远期和黄金借贷市场的透明度进一步受到侵蚀，LBMA远期做市商也停止为黄金远期提供利率（GOFO）基准计算做出贡献，因此LBMA当时停止发布GOFO数据。德意志银行已于2014年初停止为GOFO计算做出贡献，而法国兴业银行则于2014年10月停止做出贡献。剩余的一些捐助者（新斯科舍省-斯科舍省马卡塔银行，汇丰银行，JP摩根大通银行，巴克莱银行，高盛银行和瑞银银行）成为了不愿为GOFO做出贡献，并且由于缺乏贡献者的投入而中止了计算。

GOFO是利率报价（1、2、3、6和12个月），做市商在该报价时将黄金对美元放贷（基于掉期），并用于黄金掉期，黄金远期交易和黄金出借/租赁交易。由于GOFO曾用于定价和重置黄金利率掉期交易，因此该市场的主要参与者（大多数是做市商）在2015年1月下旬与TriOptima和LBMA联手清算并压缩了其国税局的黄金交易。GOFO的停产。

伦敦是通过英国银行的金库运作的世界黄金借贷市场的中心。中央银行和LBMA金条银行都在英格兰银行拥有黄金账户。可以使用称为“黄金存款”的交易将英格兰银行持有的中央银行黄金借给金银银行，在该交易中，金银银行借入黄金并向中央银行支付利息。尚未发布有关任何时候向金银银行贷款的央行量的准确数据，因此，伦敦金银市场协​​会（LBMA）黄金银行在任何给定时间在“使用”的央行黄金量在伦敦市场是另一个未知数。这也增加了市场的不透明度。

LBMA黄金价格是指每日两次拍卖和基准参考价格[14]。

LBMA黄金价格拍卖于2015年3月启动，与1919年开始的前伦敦黄金定盘拍卖过程具有电子等效性。LBMA拥有“LBMA黄金价格”的知识产权，并已将“LBMA黄金价格”注册为商标在2014年8月[15]。

拍卖管理员：ICE基准管理（IBA）。IBA还提供了一个独立的拍卖主席

拍卖时间：伦敦工作时间每天上午10:30和下午3:00两次

直接参与者：11个直接参与者

拍卖特征：电子拍卖，得出可交易的美元价格。最终价格用作全球黄金定价基准

交易清算：拍卖交易通过LPMCL清算

治理：IBA主持了一个独立的监督委员会，由不同的行业代表组成

共有12位直接参与黄金拍卖的直接参与者-汇丰银行，摩根大通，ScotiaMoca​​tta，瑞银，法国兴业银行，巴克莱，高盛，中国银行，摩根士丹利，渣打银行，多伦多支行和中国建设银行。

直接参与者必须获得LBMA的认可，并且必须至少是LBMA的普通成员，并具有足够的信用额度，并与现有直接参与者进行足够的清算和结算安排。

尽管LBMA黄金价格于2015年推出时被吹捧为比以前的不透明和操纵的伦敦金定盘拍卖程序更为稳健和透明的替代品，但它仍然不透明，ICE基准管理机构将不会透露某些拍卖细节，例如拍卖主席是谁，或者如何确定起拍价和轮内价。参见BullionStar博客文章“ICE六个月，LBMA金价”以获取详细信息。拍卖的直接参与者名单仍然非常有限，完全由LBMA金银银行组成，其中绝大多数是LBMA做市商。对部分大型中资银行将直接参与竞标的预期只是部分实现，而工行尚未参与。请参阅“中国银行是否直接参与了新的LBMA黄金和白银价格拍卖？没那么快！”为背景，介绍了伦敦的中国银行和拍卖行。

许多大型的知名实物黄金ETF将其部分或全部黄金存储在伦敦的商业金库中。截至2015年9月，该伦敦存储的ETF黄金总计超过1,100吨。

最大的实物黄金ETFSPDRGoldTrust（GLD）使用汇丰银行作为托管人，所有GLD黄金都存储在伦敦汇丰银行的金库中。2012年12月，GLD在伦敦的汇丰银行持有1,350吨黄金，但到2016年，在从GLD持续赎回黄金后，这一数字仅为700吨，尤其是在2013年。ETFSecurities经营着许多黄金支持的ETF，它们也将他们的黄金存放在汇丰的伦敦主要保险库中。iSharesGoldTrust（IAU）使用JPMorgan作为托管人，并将其黄金存储在JPMorganLondon，JPMorganNewYork和ScotiaMocattaToronto的三个金库中。使用JPMorganLondon进行黄金存储的其他ETF包括德意志银行和Source。南非ABSA银行有一个黄金ETF，它使用BrinksLondon保管库作为存放地点。有关伦敦存储的ETF金的详细信息，英格兰银行的中央银行黄金。

ETF交易结构利用“授权参与者（AP）”，由信托机构任命为“唯一授权创建和赎回一篮子ETF股份的实体”。就GLD和IAU之类的黄金ETF而言，这些授权参与者是唯一允许直接交换ETF股份并收取黄金或将黄金交换为ETF股份的代理商。AP是做市商，但只有一些ETF做市商是AP。在伦敦市场，GLD和IAU的大多数接入点是LBMA做市商，例如JPMorgan，高盛，美林和瑞士信贷。因此，这些实体以及为黄金ETF市场提供流动性的方式，也可以通过收集和赎回ETF篮子来获取ETF的基础黄金。

除了是世界上最大的黄金市场之外，伦敦还曾经是最大的实物黄金提炼中心之一，庄信万丰，皇家造币厂（由罗斯柴尔德家族拥有）和恩格哈德是主要的提炼商。然而，从1960年代开始，全球黄金市场的各种竞争发展逐渐侵蚀了英国的黄金提炼业。

1968年伦敦金库（LondonGoldPool）倒闭后，三大瑞士银行，瑞银（UBS），SBC和瑞士信贷（CreditSuisse）成立了苏黎世金库，并在1970年代初从伦敦接管了大部分南非黄金销售业务。由于这些瑞士银行中的每家都在这段时间内拥有一家黄金精炼厂（UBS–Argor，SBC–Metalor，以及瑞士信贷–Valcambi），因此该精炼业务转移到了瑞士的黄金精炼厂。1998年，当时名为EngelhardCLAC的Engelhard关闭了Chessington炼油厂。Engelhard于2006年被巴斯夫收购。

约翰逊·马修（JohnsonMatthey）于1837年在伦敦的哈顿花园（HattonGarden）首次在伦敦提炼黄金，并于1955年在伦敦北部的罗伊斯顿（Royston）开设了一家金银精炼厂。2005年，由于其描述的全球黄金提炼业产能过剩，那时，庄信万丰关闭了Royston的金银精炼厂。该炼油厂被认为具有200-250吨的年黄金提炼能力。

皇家造币厂[16]就金条硬币生产而言，它是英国黄金市场的另一个组成部分。尽管皇家造币厂从1810年起就位于伦敦塔山，但在1970年代移至威尔士。造币厂在南威尔士州兰特里桑特的工厂生产著名的主权金和大不列颠金币，这是全球金条硬币市场中的关键硬币，英国二手金币批发商和交易商以及一些金条在二级市场上进行活跃交易。银行。根据英国税务与海关总署（HMRC）的规定，不列颠尼亚金矿和主权主权金在英国是免征资本利得税的，因为根据《造币法》被归类为英镑法定货币。皇家铸币局的威尔士工厂还包括一个按照英格兰银行的规格建造的安全贵重金属保险库，因此从理论上讲它可以容纳英国财政部的部分黄金储备。

伦敦还是汤姆森·路透GFMS和MetalsFocus等多家领先的黄金和贵金属咨询公司的总部，同时也是金矿开采行业世界黄金协会的全球总部。

伦敦黄金市场是全球金价发现的两个主要因素之一。市场是全球OTC黄金批发交易的中心，每个主要的金条银行都有代表。伦敦拥有世界上最高的黄金交易量，并且世界各地的黄金市场参与者都使用本地伦敦金交易结算概念在伦敦结算交易。伦敦在举办每日两次的LBMA黄金价格拍卖中也很独特，该拍卖被用作事实上的全球黄金价格基准，用于全球黄金市场和黄金产品的定价交易。

LBMA通过代表银行和全球黄金提炼商的利益在市场上扮演着关键角色。英格兰银行通过向中央银行和LBMA成员提供黄金保管库，也是市场的主要组成部分。这些金库在促进中央银行和LBMA成员金银银行之间的伦敦黄金借贷市场方面也发挥了作用。

LIBOR，外汇和贵金属中的价格操纵丑闻导致英国金融市场监管机构呼吁提高贸易报告的透明度。由于市场的不透明性，并且因为没有交易中心清算系统，也没有交易量报告，所以这尤其适用于OTC伦敦贵金属市场。

但是，运行LBMA和伦敦黄金市场的大型金银银行继续抵制变化和透明度。实际上，与2014年相比，2015年伦敦黄金市场的透明度恶化了。GOFO利率的计算和公布已停止。已停止使用交易所进行黄金远期清算。LPMCL成员银行对将交易和黄金交易从场外交易转向基于交易所的交易模式不感兴趣。世界黄金协会（WorldGoldCouncil）最近说服伦敦金银银行转向中央清算系统进行黄金交易的举措，仅使五家银行加入了该计划（摩根士丹利，高盛，花旗集团，兴业银行和工银标准银行），但现任LPMCL成员都不感兴趣。

新的LBMA黄金价格的结构和管理仍由控制旧黄金固定程序的同一家银行控制，ICE基准管理部门合作扼杀了市场透明度。英格兰银行对哪些央行和金银银行从事黄金借贷没有透明性，有关伦敦黄金借贷市场的报道很少，甚至没有停止。

整个伦敦黄金市场仍然不透明。由于伦敦黄金市场是世界上最大的黄金市场，因此这种不透明对于有效的市场或价格发现而言并不健康。在幕后，英格兰银行对伦敦黄金市场表​​现出浓厚的兴趣，并通过LPMCL结算系统和黄金借贷市场与金银银行建立了非常密切的关系。实际上，英格兰银行甚至与金融行为监管局一起都是LBM​​A管理委员会的成员。

鉴于英格兰银行和LBMA黄金银行在伦敦黄金市场中处于如此强大的位置，伦敦市场几乎发生的一切都是这些实体精心策划和计划的结果，因此必须如此。